赛岳恒 小众策略基金破圈逆袭 华夏新锦绣、金元顺安元启等业绩亮眼但长大不易

（原标题：小众策略基金破圈逆袭 华夏新锦绣、金元顺安元启等业绩亮眼但长大不易）

在公募基金行业，主流赛道向来是兵家必争之地，科技、大消费、医药等热门领域吸引了众多基金经理的目光，沉淀了大量资金。

然而，一些基金凭借小众策略另辟蹊径，不追风口、不扎堆，持续在市场忽略的角落挖掘出超额收益，成功破圈逆袭。

随着投资者认知提升，一些小众策略基金逐渐得到市场认可，规模也一路攀升。不过，也有部分基金因策略容量限制，出现“长不大”的情况。

小众策略基金逆袭

今年以来，随着权益市场持续回暖，权益基金业绩大幅回升。科技、医药等一些主流热门行业获得基金经理大幅加仓，并获得市场积极反馈，基金业绩也一路飙升。

与此同时，一些小众策略基金因为过去数年业绩积累，也逐渐获得投资者认可。这些小众策略基金通过参与定增、量化选股、微盘选股、跟踪Smart Beta指数等策略，在市场忽略的角落挖掘出超额收益，为投资者提供了良好的持有体验。

Wind数据显示，截至目前，仅有10余只权益基金连续5年保持正收益，其中不乏一些小众策略基金，如华夏新锦绣、金元顺安元启、国金量化多策略、华泰柏瑞红利低波ETF等基金，均实现了至少5年以上的连续正收益。

张城源管理的华夏新锦绣基金自2019年以来，每年均实现了正收益，今年斩获40.5%的正收益，2020年以来累计回报高达171.90%。

张城源是公募基金行业为数不多采用定增策略投资的基金经理。定增策略主题基金通过参与上市公司定向增发，以折价拿到股票，在锁定期结束后获取差价回报。2025年定增市场表现亮眼，数只个股的定增投资者浮盈比例均超50%。

张城源在基金二季报中表示，基金保持了中高仓位，继续着力布局定增等主题、质地优良的投资标的。他认为，在目前市场环境下，定增等主题相关标的仍显现出较好投资机会，通过优选个股，有望为投资者带来较好投资回报。

缪玮彬管理的金元顺安元启是全市场最早发掘微盘股策略的产品，该基金自2017年成立以来年年实现正收益，今年已经获取29.41%的回报，2020年以来累计回报高达389.56%，位居市场前列。江峰管理的中信保诚多策略是成功实践微盘股策略的另一只基金，该基金今年取得了38.34%的回报，近5年累计回报达107.96%。

姚加红和马芳管理的国金量化多策略是一只量化选股策略基金，自2019年以来，年年实现正收益，今年获得16.69%的回报。值得注意的是，该基金与大多数小盘市值风格显著的量化基金不同，该基金的策略超额收益来源更加广泛。

除了主动权益基金，一些采用小众策略的指数基金也取得不错业绩，受到市场较多关注。例如，华泰柏瑞红利低波ETF和创金合信红利低波动是跟踪中证红利低波指数的被动基金，2只基金自2019年以来每年均实现正收益。

规避竞争红海

这些小众策略通过差异化布局，避开主流赛道竞争，在特定市场环境下表现突出，成为基金公司开辟差异化发展的新途径。

中小型基金公司资源有限，但是灵活性高。在小众策略产品布局上，能快速决策、灵活调整。在市场开始关注这些小众策略时，中小基金公司可迅速投入资源，抢占先机，将新策略应用复制到新产品中。

例如，国金基金凭借量化策略出圈，权益基金规模从2021年底的不足30亿元增加至最新的近130亿元。中信保诚基金的江峰凭借优秀业绩出圈，其管理规模从2024年末的9.1亿元增加至今年二季度末的57.8亿元。

中大型基金公司拥有强大的投研平台、丰富的客户资源和品牌影响力，在布局小众产品时也有独特优势。

华泰柏瑞基金早在2006年就发行了首只红利ETF，2018年又率先上市了红利低波ETF，红利低波ETF作为较为小众的策略产品，近几年业绩表现优异。优异业绩吸引了资金涌入，红利低波ETF规模从2022年底的2.58亿元迅速增长至221.4亿元，成为红利类ETF中规模最大的产品。

招商量化精选也是近年来业绩出类拔萃的小众策略基金之一，受制于策略容量限制，该基金处于暂停大额申购状态，该公司量化团队将量化选股策略运用在指数增强产品上，亦取得不错超额收益，并推动公司指数增强产品规模增长。如招商中证2000增强策略ETF在量化策略加持下，今年取得45.88%的收益，领先同类基金。

一些“固收+”基金在定增策略、量化策略和微盘策略加持下，近年亦取得不错业绩。如张城源参与共同管理的华夏磐泰基金辅以定增策略，自2019年以来，每年实现正收益，近5年累计回报达到48.7%。江峰自2024年加入中信保诚安鑫回报的管理中，该“固收+”基金在其任职期间回报达到13.97%，规模也从任职之初的1.11亿元增加至最新的17.8亿元。

仍面临发展困境

尽管小众策略基金自身取得不错业绩，但是发展过程中出现诸多困境，并非一帆风顺。

小众策略通常需要较长时间验证其有效性，初期极易陷入“规模陷阱”——短期业绩压力或资金进出导致规模剧烈波动，甚至萎缩至迷你基金，规模过小会直接引发清盘风险，难以支撑策略的持续运作。

与此同时，在策略培育期，小众策略基金或受到考核限制，往往在培育期被提前终止。

一些小众策略标的稀缺、策略容量较小，导致主动基金持仓集中度极高，策略容量有限且流动性风险加剧。如金元顺安元启长期处于暂停申购状态，公司也很难复制金元顺安元启的成功。

还有一些小众策略基金对市场环境依赖性强，策略有效性高度依赖持续的趋势或特定的政策支持环境，否则容易失效。例如，数年前的打新基金如今已销声匿迹，近年来火爆的微盘股策略基金对微盘行情也有较多依赖。

不难发现，一些小众策略的主动权益基金有着基金经理深深的烙印，在产品复制上有较大限制。基金投资策略常与基金经理深度绑定，其离职可能导致策略难以延续。若需调整投资范围或业绩基准，还需召开持有人大会，致使策略转型受阻。

《电鳗快报》

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