启盈优配 英特尔(INTC.US)2026年临关键节点：14A工艺将至，政府输血难解“客户荒”

（原标题：英特尔(INTC.US)2026年临关键节点：14A工艺将至，政府输血难解“客户荒”）

智通财经APP获悉，英特尔(INTC.US)作为芯片行业的先驱，目前有美国政府部分持股。该公司向投资者透露，2026年将是其制造技术的关键节点，届时将能看出其是否已具备采用更先进工艺的条件。

英特尔首席财务官戴夫·津斯纳(Dave Zinsner)在一次技术会议上称，要到2026年，公司才能确定是否准备好批准一项名为14A的工艺方法。实现这一里程碑，长期以来都被视为英特尔扭亏为盈计划的关键一环。津斯纳在花旗2025年全球TMT大会上表示：“到2026年的某个时候，我们会对事情的发展有较为清晰的判断。”

津斯纳重申了英特尔的立场，即只有在获得外部客户承诺的情况下，英特尔才会建设14A芯片的产能。他表示，这一立场只是基于财务常识。然而，今年7月英特尔首席执行官陈立武(Lip-Bu Tan)首次提出这一战略时，还是引发了分析师和投资者的担忧。若英特尔不推进14A项目，就意味着其放弃了再次成为技术领导者的努力。

这些担忧促使政界人士更加密切地关注英特尔，甚至有人质疑陈立武对美国的忠诚度。短短几天内，美国总统唐纳德·特朗普就以陈立武过去与中国的关系为由，要求他辞职，随后又与英特尔达成了一项投资协议。美国政府以89亿美元的价格收购了英特尔约10%的股份。

津斯纳在接受采访时表示，英特尔愿意接受其他公司入股其制造业务。但与特朗普政府达成的协议意味着，英特尔必须继续保持该业务的多数股权，短期内也不太可能获得外部投资。他表示：“并非完全不可能这么做，只是我认为近期不会发生，因为目前投资时机不太合适。但未来某个时候，这种情况或许会出现。”

对于政府持股，其立场是被动持股，无论董事会提出什么建议，政府都会投票赞成。津斯纳称，这取决于英特尔能否坚守保留制造业务的承诺和所有权。

英特尔获政府支持仍缺客户

美国政府计划入股英特尔，为这家陷入困境的芯片制造商带来强大支持者，但英特尔未来仍面临找到足够付费客户的更大挑战。

多年来，英特尔饱受销售额下滑和市场份额流失之苦，华尔街分析师不认为仅靠这笔资金就能扭转其颓势。不过，特朗普总统的压力或许能帮助英特尔生产部门争取更多客户，以证明扩大国内制造成本的合理性。

自1990年代起就关注英特尔的Synovus Trust高级投资组合经理丹·摩根表示，若美国拥有英特尔部分股权，“特朗普就成了你的推销员”。今年，总统已成功争取到数万亿美元的对美投资承诺，尽管其中一些承诺只是对现有计划的重新包装。例如，苹果(AAPL.US)承诺斥资6000亿美元用于国内扩张，台积电(TSM.US)也承诺斥资1650亿美元在亚利桑那州扩建工厂。

此次，美国政府需完成更艰巨任务，即说服持怀疑态度的潜在客户选择英特尔满足制造需求。英特尔一直试图在代工业务(根据客户设计制造芯片)上与台积电竞争，却难以证明自身能力能匹敌行业领头羊。

伯恩斯坦分析师斯泰西·拉斯贡在报告中称，除了资金，英特尔还需要客户，政府是否会“鼓励”客户使用英特尔产能尚不清楚。

值得一提的是，英特尔前任首席执行官帕特·基辛格曾押注，以俄亥俄州一座雄心勃勃的新工厂为中心的工厂扩建计划将扭转英特尔的命运。其目标是将英特尔转型为一家芯片代工厂，为外部客户生产半导体。

而这项不断发展的业务也正是台积电发展成为一家市值万亿美元公司的关键。《芯片法案》的资金旨在帮助实现这一愿景。拜登和基辛格甚至在2022年为俄亥俄州的工厂举行了奠基仪式，承诺将创造2万个建设岗位，并为国内芯片行业带来新的起点。

然而，如果没有外部大客户，该工厂的经济效益将难以实现，尤其是考虑到该工厂将采用成本高昂的尖端技术。英特尔已多次推迟该项目，目前预计要到2030年代才能完工。Seaport Research Partners分析师杰伊·戈德堡估计，英特尔需要花费约200亿美元才能将其下一代制造技术投入使用。

此外，拉斯贡表示，政府的现金换股权交易并不一定比最初的《芯片法案》拨款更好。他表示：“为没有客户的建设项目提供资金可能不会给股东带来好结果，在这种情况下，美国政府将是最大的股东。”

这也不会改变英特尔在科技行业的地位。该公司在生产最受人工智能任务青睐的芯片方面已经落后，而这一领域目前由英伟达(NVDA.US)主导。

Cowen Inc.分析师约书亚·布查尔特表示，所谓的“超大规模”企业——像Alphabet Inc.旗下的谷歌这样的大型数据中心运营商，目前每年投入高达800亿美元购买新硬件——不会因为政府的要求而接受性能较差的芯片。

他表示，目前尚不清楚美国的投资如何解决英特尔缺乏竞争力的问题。“你不能强迫超大规模企业使用性能较低的处理器，否则就会抑制他们在全球范围内的竞争力，”布查尔特称。

台积电是许多科技行业的首选芯片代工厂，包括苹果、英伟达和AMD(AMD.US)。然而，英特尔尚未证明自己能够再次跟上全球芯片设计商和制造商的步伐，更不用说成为国内生产复苏的关键了。丹·摩根说道：“英特尔仍需兑现承诺，这笔股份真的能带来很大改变吗?”

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